Perspectivas de largo plazo del tipo de cambio

En un análisis de largo plazo, utilizando el gráfico se velas mensuales, se observa que el tipo de cambio se encuentra poniendo a prueba la resistencia de S/ 3,54 por dólar, nivel técnico que se encuentra vigente desde inicios de 2016. Asimismo, se observa una importante divergencia bajista en el indicador RSI y en el oscilador estocástico; por lo tanto, desde el punto vista técnico se podría esperar una importante corrección en el mediano y largo plazo. En este contexto, el siguiente soporte relevante se encontraría en la media móvil de 50 meses, que actualmente se encuentra alrededor de S/ 3,32.

Sin embargo, en el actual contexto los factores técnicos pueden quedar en un segundo plano ante los potenciales riesgos que amenazan la estabilidad económica del país. Al respecto, el tipo de cambio viene registrando fuertes presiones alcistas desde que, a mediados de junio, el BCR y la SBS advirtieran sobre los riesgos de los proyectos de ley que busca el congelamiento de las deudas y la devolución de los aportes de la ONP. Por otro lado, la proximidad de la campaña presidencial se constituye en un nuevo riesgo para la economía peruana, debido a que se espera que las propuestas populistas puedan ganar aceptación en la población en un escenario de recesión y elevado desempleo. En un escenario adverso, donde se materialicen los riesgos mencionados, el tipo de cambio podría alcanzar la resistencia de S/ 3,66 por dólar, que corresponde a la máxima cotización alcanzada por la divisa estadounidense.

Por otro lado, en el escenario externo no se esperan presiones alcistas en el dólar en el mediano y largo plazo, debido a que la Reserva Federal de los EE UU (Fed) viene inyectando niveles de liquidez nunca antes vistos para atenuar los efectos de la recesión generada por el Covid-19. En este sentido, en el mediano plazo el dólar podría registrar fuertes presiones bajista a nivel global, tal como se observó tras la crisis financiera internacional cuando la Fed implementó un agresivo plan de compra de activos financieros. A continuación, el siguiente gráfico muestra la evolución del tamaño de la hoja de balance de la Fed, donde se observa la acumulación de activos del ente emisor de los EE UU producto de la inyección de liquidez.

En este contexto, se espera que en el mediano y largo plazo el tipo de cambio podría enfrentar importantes presiones bajistas dado los factores técnicos y los criterios fundamentales del escenario exterior. Sin embargo, el futuro de la tendencia de la cotización del dólar dependerá principalmente de la evolución de los riesgos que amenazan la estabilidad de la economía peruana.

Tipo de cambio enfrenta nuevas presiones bajistas

El pasado 3 de enero el tipo cambio perdió el soporte de S/ 3.23 por dólar, nivel técnico que la divisa estadounidense mantenía desde octubre de 2015. En el gráfico de velas semanales se observa que el siguiente soporte relevante del tipo de cambio se encontraría en la media móvil de 200 semanas, punto que debería constituirse en un importante piso técnico para el dólar. En este contexto, el Banco Central de Reserva del Perú (BCR) ha realizado la compra de US$ 118 millones para intentar suavizar la caída del dólar.

En la sesión nocturna de Forex del domingo 14 de enero, la divisa estadounidense empezó a poner a prueba la media móvil de 200 semanas (actualmente en S/ 3.19), por lo tanto se espera un inicio de semana con fuertes presiones bajistas para el dólar. En caso de perder este nivel técnico, el siguiente soporte medianamente relevante se encontraría en las inmediaciones de S/ 3.17, luego de este nivel no se identifican pisos importantes. Sin embargo, una potencial caída del dólar en el escenario internacional sería suavizada por una agresiva intervención del BCR, debido a que los bajos niveles de inflación incrementan el margen de maniobra del ente emisor para poder intervenir en el mercado cambiario.

Gráfico de velas semanales tipo de cambio (sol/dólar)

El retroceso del dólar se debe principalmente a factores externos, tal como puede corroborarse al observar el desempeño del índice del dólar (DX), que acaba de perder el soporte clave en 92 puntos (ver gráfico DX). La razón detrás de la debilidad de la moneda estadounidense sería una larga y gradual corrección, luego que el dólar registrara una serie de sobre reacciones alcistas, la primera luego del anuncio del tapering en 2014 y posteriormente tras la elección presidencial de Donald Trump en 2016.

El pasado 12 de enero, el índice del dólar perdió de forma definitiva el soporte de 92 puntos, nivel técnico que se mantenía desde inicios de 2015. En este sentido, el siguiente soporte relevante se encontraría alrededor de los 88 puntos; por lo tanto, en las próximas semanas la divisa estadounidense podría registrar nuevas caídas en los mercados financieros. Desde el punto de vista técnico, las medias móviles de 50, 100 y 200 días parecen estar cerca de formar un triple cruce bajista, figura que tiene una connotación bajista muy fuerte.

Gráfico de velas diarias del índice del dólar (DX)

Oportunidades de trading con la cotización del oro

Cotización del oro

La cotización del oro se encuentra en un fuerte movimiento bajista desde finales de noviembre luego que no pudo superar la resistencia de US$ 1,300 la onza, nivel técnico que forma parte del canal lateral que identificamos desde finales del primer trimestre del presente año. Desde entonces el precio del metal dorado ha respetado este rango de movimiento de forma casi perfecta, excepto durante la primera quincena de septiembre debido a la sobre reacción generada por las tensiones entre Corea del Norte y EE UU. En este contexto, en los próximos meses se espera que la cotización del oro siga oscilando en el rango de US$ 1,200 - US$ 1,300, debido a que no se esperan cambios en los fundamentos.

Desde el punto de vista técnico, el precio del oro acaba de perder un importante nivel de soporte conformado por la confluencia de la media móvil de 200 días y los US$ 1,260, situación que terminó por desencadenar la ejecución de una cantidad importante de "Stop Loss". Por otro lado, los movimientos de las medias móviles de 50, 100 y 200 días parecen anticipar la formación de un triple cruce bajista, por lo tanto en las próximas semanas podría esperarse que se mantenga la debilidad en el precio. Finalmente, el oscilador estocástico y el RSI confirman el fuerte movimiento bajista; sin embargo, hasta el momento no se identifican señales de un próximo cambio de tendencia de corto plazo.

Índice del dólar (DX) y otros fundamentos

La debilidad en la cotización del oro es explicada por el repunte del dólar en los mercados financieros internacionales, debido a las fuertes expectativas de que la Fed eleve la tasa de interés en EE UU el próximo 13 de diciembre. En este contexto, el índice internacional del dólar (DX) acaba de superar las medias móviles de 50 y 100 días, movimiento que tiene una fuerte connotación alcista desde el punto de vista técnico. En las próximas semanas, se identifica que el índice DX tendría el potencial de poner a prueba la zona de resistencias conformada por la media móvil de 200 días y los 95 puntos. Recordemos que las 2 últimas veces que la Fed elevó las tasas de interés en EE UU, los pasados 14 de marzo y 15 de junio, la cotización del oro alcanzó el límite inferior del canal lateral.

Probabilidad de alza de las tasas de interés en EE UU: http://www.cmegroup.com/trading/interest-rates/countdown-to-fomc.html

Por otro lado, los movimientos del principal fondo de inversión de activos respaldados por oro físico, ETF GLD (SPDR Gold Trust), muestran una gradual reducción de su tamaño desde inicios de octubre pasado; por lo tanto, se puede establecer que por le momento los principales jugadores del mercado no esperan un repunte en el precio del oro.

ETF UGLD (Velocity Shares 3X Long Gold)

En el actual contexto se identifica una clara oportunidad de trading de corto plazo en activos ligados a la cotización del oro. En particular se recomienda seguir de cerca el ETF UGLD, instrumento apalancado que amplifica por 3 los movimientos en los futuros del oro, debido a que su volatilidad puede ser muy bien aprovechada en grandes oscilaciones laterales. En este caso, la estrategia a seguir consiste en comprar el ETF cuando el precio alcance niveles cercanos a US$ 9.2 y posteriormente vender en niveles cercanos a US$ 11.5. La utilidad potencial de esta operación es de 25% en un horizonte aproximado de 5 semanas.

Descripción del ETF UGLD: http://www.etf.com/UGLD

Artículos relacionados:

13 de agosto: http://capitalesperu.blogspot.pe/2017/08/senales-de-venta-en-la-cotizacion-del.html

5 de julio: http://capitalesperu.blogspot.pe/2017/07/oportunidad-de-corto-plazo-en-el-oro.html

Análisis del índice del dólar (DX)

En la semana el dólar registró importantes pérdidas en los mercados financieros internacionales, debido a las expectativas de que los bancos centrales de los principales países desarrollados podrían empezar a subir las tasas de interés de referencia hacia el último trimestre del año. En particular las alarmas se encendieron el pasado 27 de junio luego de las declaraciones del presidente del Banco Central Europeo (BCE), Mario Draghi, quien dio a conocer que en los próximos meses podría empezarse a reducir los estímulos monetarios en la zona euro. Recordemos que si los bancos centrales de los países desarrollados empiezan a subir las tasas de interés, el euro y otras monedas deberían fortalecerse respecto al dólar estadounidense. Por otro lado, en las últimas 2 semanas el billete verde ya venía mostrando signos de debilidad, presionado por las últimas cifras que muestran una desaceleración de la inflación en EE UU, situación que incrementa las expectativas de que la Fed postergaría nuevos incrementos de la tasa de referencia hasta el próximo año.

En el aspecto técnico el índice del dólar (DX), que mide la relación de la divisa estadounidense respecto a una canasta de 6 monedas, muestra una caída sostenida desde inicios de 2017. Sin embargo, en las próximas 2 semanas el índice podría tener un rebote técnico moderado o una pausa en la caída, debido a que los indicadores RSI y el oscilador estocástico acaban de entrar en zona de sobre venta (revisar en el gráfico la relación del dólar y el RSI). Por otro lado, las perspectivas a mediano plazo no parecen nada favorables para el índice del dólar, puesto que se acaba de registrar un triple cruce bajista de las medias móviles de 50, 100 y 200 días, que por lo general tiene una fuerte connotación negativa en los mercados financieros.

En el mediano plazo, el índice del dólar debería alcanzar el siguiente soporte relevante en los 93 puntos, que viene cumpliendo la función de un importante piso técnico desde inicios de 2015. A partir de este punto, el desempeño del dólar en los mercados financieros debería estar determinado por las discusiones políticas por la aprobación del plan fiscal de Donald Trump en EE UU, tema que definitivamente empezará a ganar protagonismo hacia finales del tercer trimestre del año.

Gráfico de velas diarias (DX)

Gráfico de velas semanales (DX)

Cierre de semana (12 - 16 junio)

Bolsa de Valores de Lima (BVL)

El índice SP/BVL Perú General cerró la semana con una caída de 2.10%, al pasar de 16,199 a 15,859 puntos, afectado por la presión bajista originada por la intensificación de las destrucciones del EPU. En la semana lo más destacado fue la decisión de la Fed de elevar la tasa de interés de referencia de EE UU de 1% a 1.25%, que trajo como consecuencia el fortalecimiento del dólar en los mercados financieros y el debilitamiento de los precios de las materias primas. En el aspecto técnico, el índice referente de la BVL se encuentra poniendo a prueba la zona de soportes conformada por la confluencia de las medias móviles de 50 y 100 días.

Tipo de cambio (dólar/sol)

El tipo de cambio interbancario finalizó la semana con un avance de 0.2%, al pasar de S/ 3.269 a S/ 3.274, impulsado por el rebote técnico del dólar en los mercados financieros internacionales, ante el alza de la tasa de interés de referencia en EE UU. En el aspecto técnico, el tipo de cambio parece haber entrado en un canal lateral definido entre los S/ 2.26 y S/ 3.30, que podría ser superado si el BCR decide realizar una nueva rebaja de la tasa de interés de referencia.

El resumen de la semana en Desde Wall Street

                                      

Cierre de semana (29 mayo - 2 junio)

Bolsa de Valores de Lima (BVL)

El índice SP/BVL Perú General cerró la semana con un retroceso de 1.01%, al pasar de 16,190 a 15,910 puntos, afectado por una corriente bajista sobre las principales acciones que componen el índice (Credicorp, Compañía de Minas Buenaventura y Southern Copper, que en conjunto tienen una ponderación de aproximadamente 50%). Asimismo, la plaza bursátil limeña fue afectada por la reanudación de las destrucciones del EPU por parte del gestor de fondos de inversión BlackRock. En el aspecto técnico, el principal índice SP/BVL Perú General se encuentra cerca de poner a prueba la zona de soportes en la confluencia de las medias móviles de 50 y 100 días.

Tipo de cambio (dólar/sol)

El tipo de cambio interbancario finalizó la semana con una caída de 0.1%, al pasar de S/ 3.276 a S/ 3.273, afectado por la debilidad del dólar en los mercados financieros internacionales; en este contexto, se debe tener en cuenta que el mercado cambiario se mantiene relativamente equilibrado, debido a las presiones alcistas que existen dentro del mercado local. En el aspecto técnico, el tipo de cambio se encuentra poniendo a prueba la zona de soportes comprendida entre la media móvil de 100 días y los S/ 3.26.

El resumen de la semana en Desde Wall Street

                                      

Cierre de semana (15 - 19 mayo)

Bolsa de Valores de Lima (BVL)

El índice SP/BVL Perú General cerró la semana con una avance de 0.12%, al pasar de 16,190 a 16,210 puntos. En la semana la plaza limeña fue afectada significativamente por las destrucciones del EPU; sin embargo, el viernes la BVL se recuperó impulsada principalmente por las acciones mineras, luego que fueran beneficiadas por el alza en los precios de los metales ante la abrupta caída del dólar en los mercados internacionales. En el aspecto técnico, el principal índice SP/BVL Perú General se encuentra poniendo a prueba nuevamente la resistencia en 16,200 puntos.

Tipo de cambio (dólar/sol)

El tipo de cambio interbancario finalizó la semana con un retroceso de 0.1%, al pasar de S/ 3.271 a S/ 3.268, afectado por la debilidad que viene enfrentando el dólar a nivel internacional. En el aspecto técnico, el tipo de cambio se encuentra oscilando entre la media móvil de 100 días y el soporte de S/ 3.26.

El resumen de la semana en Desde Wall Street

                     

Cierre de semana (2 - 5 mayo)

Bolsa de Valores de Lima (BVL)

El Índice General de la Bolsa de Valores de Lima cerró la semana con un avance de 1.05%, al pasar de 15,559 a 15,722 puntos, impulsado por las expectativas de nuevas inclusiones de acciones peruanas en el índice MSCI EM Latin America el próximo 15 de mayo. El avance de la plaza limeña tuvo lugar a pesar de la destrucción de 600,000 valores del EPU, que representó una salida del país de US$ 20.1 millones; sin embargo, la fortaleza del avance de la BVL  se pone en discusión por el escaso volumen de negociaciones registrado hacia el final de la semana. En el aspecto técnico, el IGBVL se encuentra oscilando en el canal formado por las medias móviles de 50 y 200 días; por lo tanto, un quiebre por cualquiera de los 2 flancos podría terminar por definir la tendencia en la plaza limeña.

Tipo de cambio (dólar/sol)

El tipo de cambio interbancario finalizó la semana con un avance de 0.8%, al pasar de S/ 3.244 a S/ 3.269, impulsado por la salida de divisas del país tras las liquidaciones de posiciones de fondos de inversión extranjeros. En el aspecto técnico, el tipo de cambio logró cerrar por encima del canal lateral comprendido entre S/ 3.26 – S/ 3.23 por primera vez desde mediados de marzo.

El resumen de la semana en Desde Wall Street

                       

Cierre de semana (24 - 28 de abril)

Bolsa de Valores de Lima

El Índice General de la Bolsa de Valores de Lima finalizó la semana con un retroceso de 0.56%, al pasar de 15,646 a 15,559 puntos, debido a la corriente vendedora originada por la reactivación de las destrucciones del EPU. En este sentido, lo más destacado de la semana fue la destrucción de 400.000 valores del ETF peruano, lo que representó una salida de US$ 13.3 millones de la BVL. En el aspecto técnico, el IGBVL se encuentra poniendo a prueba la media móvil de 200 días, indicador técnico que debería funcionar como un importante soporte dinámico.

Tipo de cambio (dólar/sol)

El tipo de cambio interbancario cerró la semana sin modificaciones al mantenerse en S/ 3.244, debido al soporte recibido por las intervenciones del BCR con la compra de US$ 293 millones, en un contexto de debilidad del dólar a nivel internacional.  En el aspecto técnico, el tipo de cambio debería mantenerse sin sobre saltos en la zona de soportes comprendida entre S/ 3.26 – S/ 3.23.

El resumen de la semana en Desde Wall Street

                      

Cierre de semana (27 - 31 marzo)

Bolsa de Valores de Lima (BVL)

El índice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL) finalizó la semana con un avance de 1.58%, al pasar de 15,512 a 15,757 puntos, impulsado por el buen desempeño de las empresas productoras de materiales de construcción y por el repunte de las acciones de la constructora Graña y Montero. En el aspecto técnico, el IGBVL se encuentra poniendo a prueba la zona de resistencias comprendida entre la media móvil de 100 días y los 1,570 puntos, niveles técnicos que definitivamente no serán fáciles de superar sin la aparición de nuevos catalizadores alcistas.

Tipo de cambio (dólar/sol)

El tipo de cambio interbancario cerró la semana con una apreciación de 0.2%, al pasar de S/ 3.241 a S/ 3.249, debido a la intervención del BCR en el mercado cambiario con la compra de US$ 198.4 millones. En las últimas semanas el tipo de cambio viene enfrentando fuertes presiones bajistas, afectado por el inicio de la temporada de pagos anuales del impuesto a la renta, período en el que muchas empresas exportadoras deben salir a vender dólares para pagar sus impuestos en moneda nacional. En el aspecto técnico, el tipo de cambio debería mantener sin sobre saltos la zona de soportes entre S/ 3.26 – S/ 3.23.

El análisis de la semana en Desde Wall Street

                      

Perspectivas del tipo de cambio (dólar/sol)

Desde el pasado 15 de marzo, el tipo de cambio se encuentra en la zona de soportes comprendida entre S/ 3.26 – S/ 3.23, fecha en que la Reserva Federal (Fed) incrementó en 0.25% la tasa de interés de referencia en EE UU. La decisión de la Fed afectó al dólar a nivel global, debido a que los mercados financieros esperaban indicios de un endurecimiento de la política monetaria en EE UU; no obstante, el último comunicado de la Fed dejo muchas dudas sobre los próximos incrementos de la tasa de interés. En este contexto, el tipo de cambio también empezó a enfrentar presiones bajistas por factores internos, debido al inicio de la temporada del pago anual del impuesto a la renta, período en el que muchas empresas exportadoras deben salir a vender dólares para pagar sus impuestos en moneda nacional; sin embargo, este es un efecto estacional de corto plazo y debe desaparecer en la primera semana de abril.

En el mercado local, el Banco Central de Reserva (BCR) ha logrado equiparar las presiones bajistas en el dólar con una activa intervención en el mercado cambiario, en las últimas 2 semanas la entidad monetaria acumula compras por un total de US$ 695.9 millones. Por otro lado, en los últimos días el BCR ha abierto la posibilidad de reducir la tasa de interés de referencia para impulsar el crecimiento económico en el país, debido a que los devastadores efectos de los desastres naturales han incrementado las posibilidades de entrar en un escenario recesivo. En este caso, se debe tomar en cuenta que una reducción de la tasa de interés de referencia en el Perú debería debilitar el valor del sol respecto al resto de divisas; por lo tanto, en las próximas semanas se espera que el dólar podría tener nuevos fundamentos para una recuperación o al menos mantener la zona de soportes.

Al realizar un análisis de los tipos de cambio a nivel regional pueden identificarse algunas divergencias importantes en los principales países de América Latina. En este artículo se realizó una comparación de la evolución del sol peruano y el peso chileno respecto al dólar, en donde se encontró una importante divergencia a partir del 20 de marzo, lo que demostraría que la presión bajista sobre el tipo de cambio en el Perú se debería en buena parte al inició de la temporada de pagos del impuesto a la renta y no a factores externos. Recordemos que en el primer bimestre del año el dólar registró importantes presiones bajistas en todos los países de la región, como consecuencia del masivo ingreso de dólares hacia las economías emergentes por efecto de la elección de Donald Trump.

Gráfico de comparación entre los tipo de cambio dólar/sol y dólar/peso

En el gráfico la línea roja corresponde al tipo de cambio dólar/sol, en tanto la línea azul corresponde al tipo de cambio dólar/peso.

En el escenario internacional, el índice del dólar (DX) ha logrado mantener el soporte clave en la zona de 99 – 100 puntos, lo que podría brindarle algo de fortaleza al sol peruano en los próximos días. En este punto es importante tener en cuenta que a nivel internacional no se identifican fundamentos claros que puedan afectar el desempeño del dólar; por el contrario, según las últimas declaraciones de los funcionarios de la Fed, en lo que resta del año todavía se esperan 2 o 3 alzas adicionales de la tasa de interés de referencia en EE UU.

Desde el punto de vista técnico, el tipo de cambio se encuentra poniendo a prueba la importante zona de soportes comprendida entre S/ 3.36 - S/ 3.26; en este contexto, el oscilador estocástico acaba de marcar una clara señal alcista, por lo tanto en los próximos días podría esperarse un rebote técnico en el dólar. La primera resistencia o techo técnico relevante se identifica en la media móvil de 50 días; sin embargo, su pendiente negativa nos puede dar una señal de que sería fácilmente superada en el muy corto plazo, por lo tanto todas las miradas deberían estar puestas en la media móvil de 100 días.

En resumen, en las próximas semanas se espera que el tipo de cambio pueda mantener la actual zona de soportes, en este sentido podría esperarse una ligera recuperación del dólar.

Gráfico del tipo de cambio (dólar/sol)

Cierre de semana (20 - 24 marzo)

Bolsa de Valores de Lima (BVL)

El Índice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL) cerró la semana con una caída de 0.04%, al pasar de 15,518 a 15,512 puntos, presionado a la baja por el agotamiento de los catalizadores alcistas del mercado. Lo más destacado en la plaza limeña fue el rally de las empresas productoras de materiales de construcción, debido a las expectativas de la reconstrucción en la zona norte centro del país tras los devastadores efectos de las lluvias e inundaciones. En el aspecto técnico no hay mayores novedades; sin embargo, en las próximas semanas se debe considerar la posibilidad de un cruce bajistas de medias móviles, que como siempre representa una señal negativa para el mercado.

Tipo de cambio (dólar/sol)

El tipo de cambio interbancario finalizó la semana con una depreciación de 0.3%, al pasar de S/ 3.25 a S/ 3.241, en un contexto en el que se limitaron mayores pérdidas potenciales, gracias a la agresiva intervención del BCR en el mercado cambiario con la compra de US$ 529.5 millones. En el aspecto técnico, el tipo de cambio debería mantenerse en la zona de soportes entre S/ 3.26 – S/ 3.23.

El análisis de la semana en Desde Wall Street

                     

Cierre de semana (13 - 17 marzo)

Bolsa de Valores de Lima (BVL)

El Índice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL) finalizó la semana con un avance de 1.4%, al pasar de 15,306 a 15,518 puntos, impulsado por el rebote técnico en la cotización de los metales y por la inclusión de Volcan Compañía Minera en los índices FTSE de América Latina. En el aspecto técnico  lo más destacado fue el rebote del IGBVL en el soporte clave de 15,000 puntos, luego que la Reserva Federal (Fed) no diera mayores detalles de un mayor fortalecimiento de la política monetaria en EE UU. Un dato a tomar en cuenta fue la destrucción de 150,000 valores del EPU (ETF peruano), situación que generó una fuerte presión vendedora a inicios de semana en la BVL.

Tipo de cambio (dólar/sol)

El tipo de cambio interbancario cerró la semana con una depreciación de 1%, al pasar de S/ 2.284 a S/ 2.250, afectado por la falta de detalles sobre los planes de un próximo incremento de la tasa de interés de referencia en EE UU. En la semana el BCR intervino en el mercado cambiario con la compra de US$ 10 millones. En el aspecto técnico, el tipo de cambio debería regresar al movimiento lateral dentro de la zona de soportes comprendida entre S/ 3.26 – S/ 3.23.

El resumen de la semana en Desde Wall Street

                    

Cierre de semana en el mercado peruano (6 - 10 marzo)

Bolsa de Valores de Lima (BVL)

El Índice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL) cerró a la baja por cuarta semana consecutiva tras una caída de 3.7%, al pasar de 15,896 a 15,306 puntos, debido a la destrucción de valores del EPU en la New York Stock Exchange y por el retroceso en la cotización de los metales. En el aspecto técnico, lo más destacado en el IGBVL fue la pérdida del soporte en los 15,750 puntos, en donde todo hace pensar que muy pronto se podrá a prueba el piso técnico en los 15,000 puntos.

Tipo de cambio (dólar/sol)

El tipo de cambio interbancario cerró la semana con una apreciación de 0.1%, al pasar de S/ 3.281 a S/ 3.284. La próxima semana será clave para el tipo de cambio, debido a que el 14 y 15 de marzo se llevará a cabo la reunión de política monetaria de la Reserva Federal de EE UU (Fed); en este sentido, los mercados financieros tienen el amplio consenso de que la tasa de interés de referencia se elevará en 0.25%. En el aspecto técnico se debería esperar que el tipo de cambio supere la media móvil de 50 días, indicador que actualmente viene funcionando como una resistencia dinámica.

El cierre de la semana en Desde Wall Street

                      

La probabilidad de un alza de la tasa de interés de referencia en EE UU es mayor a 90%

Según la herramienta Watch Fed Tool, la probabilidad de que la Reserva Federal (Fed) eleve la tasa de interés de referencia en 0.25% el próximo 15 de marzo ascendió a 90.8%; en el mismo sentido, la probabilidad de un alza para el próximo 3 de mayo alcanzó 81.6%. En este contexto, los mercados financieros tienen un amplio consenso de que la Fed elevará la tasa de interés con agresividad en las siguientes reuniones de política monetaria.

El día de mañana viernes 10 de marzo será una fecha clave para el futuro de la política monetaria en EE UU, debido a que el pasado 3 de marzo la presidenta de la Fed, Janet Yellen, anunció que consideraba adecuado un incremento de tasas si las cifras del mercado laboral seguían mostrando resultados positivos. En este sentido, si mañana a las 8:30 am el reporte mensual del empleo en EE UU muestra que el número de contrataciones se eleva en más de 150.000 nuevos puestos, prácticamente se estaría confirmando un alza de la tasa de interés de referencia en EE UU para el próximo 15 de marzo.

En el contexto actual, el seguimiento de la probabilidad de cambios en la tasa de interés de referencia en EE UU se ha convertido en un factor de suma importancia, puesto que los nuevos indicios de futuras alzas pueden terminar por confirmar una tendencia bajista de mediano plazo en la Bolsa de Valores de Lima, asimismo podría impulsar al tipo de cambio a poner a prueba la siguiente resistencia o techo técnico en S/ 3.34.

Reunión de política monetaria del 15 de marzo

Reunión de política monetaria del 3 de mayo

Señales alcistas en el tipo de cambio (dólar/sol)

En las últimas jornadas el tipo de cambio volvió a mostrar señales de fortaleza luego de mantener y posteriormente salir de la zona de soportes comprendida entre S/ 3.26 - S/ 3.23, tal como indicamos en la publicación del pasado 22 de febrero. En este contexto, la moneda estadounidense viene siendo impulsada por las crecientes expectativas de alzas en la tasa de interés de referencia en EE UU. La fecha clave para determinar la futura tendencia del dólar es el próximo 10 marzo, debido a que el pasado viernes la presidenta de la Fed, Janet Yellen, anunció que consideraba adecuado un incremento de tasas si las cifras del mercado laboral seguían mostrando buenos resultados (ver artículo anterior sobre las probabilidades de alzas en la tasa de interés de referencia en EE UU). En este sentido, si el próximo reporte del mercado laboral en EE UU muestra que el número de contrataciones se eleva en más de 150.000 nuevos puestos, se espera que el tipo de cambio supere las próximas resistencias o techos técnicos identificados en la media móvil de 50 días y en S/ 3.34.

En el aspecto técnico lo más destacado es la ligera divergencia alcista que se observa en el RSI, señal que podría indicar que el tipo de cambio tendría el potencial para seguir al alza en los próximos días. En el mismo sentido, los indicadores RSI y el oscilador estocástico muestran consistencia con el reciente movimiento alcista. Por otro lado, en los próximos días podría confirmarse un triple cruce bajista de medias móviles, figura que tiene una gran connotación bajista; sin embargo, en este tipo de escenarios lo que debe prevalecer en el análisis son los fundamentos sobre los factores técnicos.

Gráfico de velas diarias

Gráfico de velas semanales 

En el gráfico de velas semanales se observa que desde el primer trimestre del año pasado el tipo de cambio se encuentra oscilando en un amplio canal lateral comprendido entre S/ 3.42 y S/ 3.23; en este sentido, en el corto y mediano plazo no se identifican fundamentos para salir de este rango. En cuanto a los indicadores técnicos, el RSI y el oscilador estocástico se encuentran cerca de marcar claras señales alcistas, lo que significa que existe un importante potencial para que el tipo de cambio siga al alza en las próximas semanas.

Artículos anteriores del tipo de cambio:

23 de febrero: http://capitalesperu.blogspot.pe/2017/02/que-esta-pasando-con-el-tipo-de-cambio.html

2 de febero: http://capitalesperu.blogspot.pe/2017/02/tipo-de-cambio-dolarsol-pone-prueba.html

Cierre de semana (27 febrero - 3 marzo)

Bolsa de Valores de Lima

El Índice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL) cerró a la baja por tercera semana consecutiva tras un retroceso de 0.2%, al pasar de 15,935 a 15,896 puntos, afectado principalmente por la caída de las empresas del sector minería y a la caída de las acciones de Graña y Montero. En el aspecto técnico destaca la prueba del soporte en 15,750 puntos, nivel que podría perderse con facilidad si es que la Fed confirma el alza de la tasa de interés de referencia en EE UU el próximo 15 de marzo.

Tipo de cambio (dólar/sol)

El tipo de cambio interbancario cerró la semana con una apreciación de 0.8%, al pasar de S/ 3.254 a S/ 3.281. La próxima semana será clave para el desempeño del dólar, porque hoy la Fed anunció que subirá la tasa de interés de referencia, si el próximo 10 de marzo se obtienen cifras favorables en el mercado laboral de EE UU. En el aspecto técnico se puede destacar que el tipo de cambio salió de la zona de soportes comprendida entre S/ 3.26 – S/ 3.26, en este caso la siguiente resistencia relevante se identifica en S/ 3.34.

El análisis de la semana en Desde Wall Street

                        

Cierre de semana (20 - 24 febrero)

Bolsa de valores de Lima (BVL)

El índice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL) cerró la semana con un retroceso de 2.0%, al pasar de 16,255 a 15,935 puntos, afectado por la abrupta caída de las acciones de Graña y Montero y por la corrección a la baja de las empresas mineras. El principal tema de la semana sin duda fue el desplome de 34.5% en las acciones de Graña y Montero, tras conocerse que la empresa estaría implicada directamente en el caso Odebrecht. La situación en la BVL podría complicarse en las próximas semanas, debido a una posible crisis de confianza proveniente de fondos de inversión extranjeros. En los próximos días estaremos ampliando este tema.

Tipo de cambio (dólar/sol)

El tipo de cambio interbancario cerró la semana con una depreciación de 0.3%, al pasar de S/ 3.265 a S/ 3.254, en una semana en la que el BCRP intervino en el mercado cambiario con la compra de US$ 105.2 millones. En cuanto al aspecto técnico, se puede destacar que el tipo de cambio sigue manteniendo el soporte en la zona de S/ 3.26 - S/ 3.23, como comentamos en nuestro último análisis del tipo de cambio es muy poco probable que el dólar pueda caer por debajo de este nivel.

El análisis de la semana en Desde Wall Street

                    

¿Qué esta pasando con el tipo de cambio (dólar/sol)?

Desde inicios de febrero el tipo de cambio (dólar/sol) se encuentra poniendo a prueba la zona de soporte o piso técnico comprendida entre S/ 3.26 – S/ 3.23, comportamiento que se muestra totalmente desligado del índice internacional del dólar (DX). En este contexto, en países como Chile y Colombia también se puede observar el mismo patrón de comportamiento, en donde los tipos de cambios se mantienen muy cerca de sus respectivos soportes desde hace varias semanas. En este caso puede establecerse que se trata de un fenómeno de tipo regional; por lo tanto, el análisis debe centrarse principalmente en factores externos.

En lo que va de la semana el Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) ha intervenido en el mercado cambiario con la compra de US$ 105.2 millones, comportamiento que indicaría que la autoridad monetaria tiene la clara intención de mantener el actual soporte técnico, en este caso es muy probable que tengan la lectura de que la debilidad del dólar sea solo un efecto temporal. Por otro lado, las perspectivas de alzas de la tasa de interés de referencia en EE UU deben darle algo de soporte adicional al tipo de cambio; por lo tanto, consideramos que en el corto plazo es poco probable que el dólar pueda caer por debajo de S/ 3.23.

Gráfico del tipo de cambio de velas diarias

¿Qué esta pasando con el tipo de cambio?

En la actualidad no hay explicaciones convincentes para entender el comportamiento de los mercados cambiarios en la región; sin embargo, en este artículo intentaremos proponer algunas hipótesis para explicar lo que viene sucediendo en las últimas semanas. En primer lugar, se debe descartar que el desempeño de las monedas locales sea explicado por un fortalecimiento de las economías de la región, puesto que en muchos casos se esperan tasas de crecimiento iguales o menores respecto al 2016 (recordemos que a inicios de año el Fondo Monetario Internacional redujo las perspectivas de crecimiento para Latinoamérica en 2017). En este caso, la tendencia en los tipos de cambio sería explicado principalmente por factores externos a la región.

La explicación externa más evidente se relaciona con la elección de Donald Trump en EE UU, quien en algunas declaraciones mencionó que el dólar tenía un valor muy elevado; sin embargo, esta hipótesis no tiene mucho sustento porque la política monetaria es manejada por la Reserva Federal (Fed), que en este caso es totalmente independiente; por lo tanto, el gobierno de Trump no dispondría de muchas herramientas para manipular el valor del dólar. En este sentido, en la semana pasada la presidenta de la Fed, Janet Yellen, salió a aclarar a los mercados financieros que las perspectivas de alzas en la tasa de interés de referencia en EE UU se mantienen firmes. Recordemos que un incremento de la tasa de interés de referencia fortalece al dólar respecto al resto de monedas. Sin embargo, el tema del cambio de gobierno en EE UU debe ser un tema central, puesto que los tipos de cambio en la región mostraron un marcado cambio de tendencia tras la elección de Trump.

En el corto plazo Wall Street ha tomado con buenas perspectivas la elección de Trump, quien ofreció una agresiva reducción de impuestos, la desregulación de diversas industrias, un importante crecimiento de la inversión pública en infraestructura y fuertes medidas proteccionistas para la industria estadounidense. Sin embargo, gran parte de estas medidas parecen ser poco viables tras un exhaustivo análisis de la situación actual, recordemos que EE UU es un país con déficits públicos consecutivos por más de 10 años, y que su deuda pública es superior al 100% del PBI. Asimismo, algunas de las políticas planteadas por Trump también podrían tener un fuerte efecto negativo sobre la productividad y competitividad en EE UU en el mediano y largo plazo.

En el contexto actual, los principales índices bursátiles en Nueva York han alcanzado máximos niveles históricos en base a factores especulativos tras la elección de Trump. En este sentido, podría plantearse la hipótesis de una salida de capitales hacia las economías emergentes, debido a la anticipación de una próxima corrección bajista en Wall Street, y por perspectivas políticas y económicas poco favorables en EE UU. Las principales pruebas que dan sustento a esta hipótesis es la creación de valores del EPU luego de la elección de Trump, en un contexto en el cual las perspectivas económicas en el Perú son menos favorables. Asimismo, en las últimas semanas se observa un desacople en la relación inversa entre la cotización del oro y el índice del dólar, comportamiento que podría ser un indicador que los inversionistas están a la búsqueda de activos de refugio.

Los fundamentos muestran que debería esperarse una recuperación del dólar a nivel global, debido a las expectativas de alzas en la tasa de interés de referencia y por los buenos datos económicos publicados en los últimos trimestres en EE UU. En este artículo presentamos una nueva herramienta de análisis, que es utilizada para cuantificar cual es la probabilidad que la Fed incremente la tasa de interés de referencia. El Fed Watch Tool fue desarrollado por CME Group, el mayor estructurador de futuros y derivados a nivel mundial, en base a la información extraída del desempeño de los futuros de la tasa efectiva de los fondos de la Fed (recordemos que la Reserva Federal es un banco central en donde los bancos comerciales pueden hacer depósitos a una determinada tasa de interés). Pueden encontrar el Fed Watch Tool en el siguiente enlace: http://www.cmegroup.com/trading/interest-rates/countdown-to-fomc.html

Según el Fed Watch Tool, la probabilidad de que la Fed incremente la tasa de interés de referencia en su próxima reunión de política monetaria el 15 de marzo es 22.1%. Los cálculos de probabilidad se realizan con una frecuencia diaria, en este caso puede observarse que hoy la probabilidad de un incremento de tasas se elevó de 17.7% a 22.1%. Los resultados muestran que todavía es poco probable esperar un incremento de las tasas en EE UU; sin embargo, la probabilidad calculada para la próxima reunión de política monetaria el 3 de mayo es de 52.1%, es decir una parte importante de los mercados financieros espera nuevas alzas en la tasa de interés de referencia.

Probabilidad de alza de la tasa de interés de referencia en EE UU (15 de marzo)

Probabilidad de alza de la tasa de interés de referencia en EE UU (3 de mayo)

Gráficos: CME Group

En conclusión en la actualidad parecen existir 2 fuerzas detrás del comportamiento del dólar. Por un lado, las presiones bajistas serían explicadas por una presunta salida de capitales desde EE UU, en busca de diversificación hacia los mercados emergentes. Por el contrario, la fortaleza de la zona de soportes del tipo de cambio es sustentada por las expectativas de próximas alzas de la tasa de interés de referencia en EE UU. 

Índice del dólar pone a prueba importante zona de resistencias

En la jornada de hoy el índice del dólar (DX) empieza a poner a prueba la zona de resistencias o techos técnicos comprendida entre la media móvil de 50 días y los 101.8 puntos. La semana pasada ya habíamos anticipado un posible repunte del dólar a nivel global, debido a que los principales indicadores técnicos mostraban claras señales alcistas, y por cambios relacionados con las perspectivas de la Reserva Federal de EE UU. Hoy el catalizador para el alza de la monera estadounidense son las expectativas de un repunte de la inflación de EE UU en enero. En el caso que el índice del dólar supere la zona de resistencias se podrían observar nuevos niveles máximos no vistos desde 2001.

En los próximos días se espera que la Bolsa de Valores de Lima (BVL) continúe con la corrección bajista de inicio de semana, afectada por la presión vendedora sobre los metales por el alza del dólar a nivel internacional. En este sentido, la IGVBVL enfrenta un escenario adverso para alcanzar la siguiente resistencia en 17,000 puntos, si además se considera que se han frenado las construcciones de nuevos valores del EPU; por lo tanto, podríamos estar ante el inicio de una nueva tendencia lateral.