viernes, 21 de abril de 2017

Cierre de semana (17 - 21 abril)

Bolsa de Valores de Lima (BVL)


El Índice General de la Bolsa de Valores de Lima cerró la semana con una caída de 1.23%, al pasar de 15,842 a 15,646 puntos, afectado por las liquidaciones de un importante fondo de inversión extranjero, la caída del precio de los metales básicos y el desvanecimiento del rally de la reconstrucción. En este sentido, lo más destacado de la semana fue la destrucción de 50,000 valores del EPU (ETF peruano), lo que generó una fuerte presión vendedora proveniente desde el extranjero. En el aspecto técnico, el IGBVL acaba de perder la zona de soportes comprendida entre la media móvil de 100 días y los 1,750 puntos, señal que denota debilidad en la plaza limeña.


Tipo de cambio (dólar/sol)

El tipo de cambio interbancario finalizó la semana con una depreciación de 0.4%, al pasar de S/ 3.256 a S/. 3.244, debido a la debilidad de la moneda estadounidense en los mercados financieros internacionales. En la semana el BCR intervino en el mercado cambiario con la compra de US$ 226 millones. En el aspecto técnico, el tipo de cambio debería mantener sin sobre saltos la zona de soportes entre S/ 3.26 – S/ 3.23.


El resumen de la semana en Desde Wall Street

                     

lunes, 17 de abril de 2017

La cotización del oro pone a prueba la resistencia de US$ 1,300

En la semana pasada, la cotización del oro superó la zona de resistencias comprendida entre la media móvil de 200 días y los US$ 1,260 la onza troy, impulsada por la mayor demanda de activos de refugio debido a las tensiones geopolíticas entre Corea del Norte y EE UU. El impulso alcista en el metal dorado es explicado por un factor coyuntural, es decir se trata de un evento totalmente inesperado, que no parece ser parte de alguna tendencia definida. 

En este contexto, la cotización del oro se encuentra poniendo a prueba la resistencia clave en US$ 1,300 la onza; sin embargo, en el corto plazo consideramos que es poco probable que el metal áureo siga con el movimiento alcista sin el impulso de nuevas noticias que generen incertidumbre en los inversionistas más conservadores. En este sentido, las actuales tensiones geopolíticas no deberían tener una duración prolongada, debido a que ya es conocida la retórica provocadora del gobierno de Corea del Norte; por lo tanto, el avance del oro debería ser limitado en el contexto actual.

La fortaleza de la tendencia en el precio del oro puede ser comprobada, cuando el avance de la cotización es acompañado por un incremento de la demanda física. En este caso, la demanda física del metal dorado puede analizarse mediante la evolución del número de valores del ETF GLD (SPDR Gold Trust), que es el fondo de inversiones con mayores tenencias de oro físico a nivel mundial. En el siguiente gráfico se puede observar que la demanda física de oro se ha incrementado en los últimos días, debido a las nuevas construcciones de valores del ETF; sin embargo, para confirmar la fortaleza del movimiento alcista debe esperarse que la demanda física de oro continúe incrementándose durante el resto de la semana.

Gráfico diario de evolución del número de valores del ETF GLD (GLD.SO)


En el aspecto técnico, el oscilador estocástico y el RSI muestran claras señales bajistas, luego que ambos indicadores salieran de la zona de sobre compra; por lo tanto, la cotización del oro podría enfrentar dificultades para superar la resistencia de US$ 1,300. En este sentido, en los próximos días el precio del metal dorado debería oscilar en el rango entre los US$ 1,300 y la media móvil de 200 días, hasta que las actuales tensiones geopolíticas sean disipadas.

Gráfico de velas diarias


Publicaciones anteriores:


domingo, 9 de abril de 2017

viernes, 7 de abril de 2017

Cierre de semana (3 - 7 abril)

Bolsa de Valores de Lima (BVL)

El Índice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL) cerró la semana con un avance de 0.55%, al pasar de 15,757 a 15,844 puntos, impulsado principalmente por el avance de las acciones de la constructora Graña y Montero y Volcan Compañía Minera. En este sentido, la constructora peruana se vio favorecida, luego que el presidente de la república indicará que la empresa constructora no está impedida de contratar con el estado peruano; por otro lado, las acciones de Volcan fueron impulsadas por una recomendación de compra de Credicorp Capital. En la semana también destaca el aparente enfriamiento del “rally de la reconstrucción”, luego de conocerse que la ejecución de las obras podrían empezar a ejecutarse en el próximo año. En el aspecto técnico, el IGBVL cerró por encima de la zona de resistencias comprendida entre la media móvil de 100 días y los 1,570 puntos, resultado que puede ser interpretado como una señal de fortaleza del movimiento alcista. 


Tipo de cambio (dólar/sol)

El tipo de cambio interbancario finalizó la semana con una depreciación de 0.1%, al pasar de S/ 3.249 a S/ 3.245, en donde lo más destacado fue que el BCR no realizó intervenciones en el mercado cambiario. En el aspecto técnico, el tipo de cambio debería mantenerse sin problemas en la zona de soportes entre S/ 3.26 – S/ 3.23, debido a que la reducción de las presiones bajistas sobre el dólar en el mercado local.


El resumen de la semana en Desde Wall Street

                        

jueves, 6 de abril de 2017

Estimación de la evasión del Impuesto a la Renta en el segmento de principales contribuyentes en el Perú

En este artículo se presenta la primera estimación de la evasión del Impuesto a la Renta en el segmento de principales contribuyentes en el Perú. En este caso se tomó como referencia la metodología utilizada por la Internal Revenue Service (IRS) para el cálculo del large corporate tax gap, que utiliza información obtenida de los resultados de las auditorías realizadas a las grandes empresas en EE UU (ver U.S. General Accounting Office 1988). Por lo tanto, la evasión tributaria en el segmento de principales contribuyentes se calculó a través de una muestra de auditorías definitivas del Impuesto a la Renta, que corresponde a los ejercicios tributarios comprendidos entre 2007 y 2012 (ver Anexo 1).

La estimación de la evasión del Impuesto a la Renta se realizó por ejercicio tributario, a través del calculó de la diferencia entre las sumatorias de las bases imponibles determinadas por la SUNAT, y las bases imponibles declaradas inicialmente por los contribuyentes auditados. En este caso, la evasión tributaria fue evaluada sobre la sumatoria de las bases imponibles determinadas por la SUNAT. A continuación se muestra la relación utilizada:


En donde el término 𝑛 indica el número de contribuyentes con auditorías definitivas del Impuesto a la Renta concluidas correspondientes al ejercicio tributario t. En tanto, la información acerca de las bases imponibles se obtuvo de la Casilla 106 del formulario del Impuesto a la Renta Anual de Tercera Categoría (renta neta del ejercicio).

En el siguiente gráfico se muestran los resultados de la estimación para el período 2007 - 2012, de donde se obtiene que en promedio el incumplimiento del Impuesto a la Renta en el segmento de principales contribuyentes alcanzó el 8.7%.


Los resultados muestran que la evasión del Impuesto a la Renta se eleva significativamente cuando el PBI nacional registra las mayores tasas de crecimiento; que precisamente, son los mismos ejercicios tributarios en que el promedio de las empresas obtienen mejores resultados financieros. En este sentido, puede plantearse que la aversión relativa al riesgo de la evasión del Impuesto a la Renta sería decreciente con el crecimiento de las utilidades empresariales.


En un análisis detallado, puede observarse que la evasión del Impuesto a la Renta tiene una fuerte relación positiva con el crecimiento del PBI a nivel sectorial, en especial en aquellas actividades económicas que muestran una alta volatilidad en la producción, tal como es el caso de los sectores construcción, pesca, minería y servicios prestados a empresas. Por lo tanto, podría plantearse que existe una relación positiva, entre la volatilidad en el crecimiento de la producción y el incumplimiento del Impuesto a la Renta. Esta relación podría estar asociada al concepto de oportunidades de incumplimiento.

Evasión del Impuesto a la Renta a nivel sectorial

Las cifras obtenidas a nivel sectorial muestran que el incumplimiento del Impuesto a la Renta es un fenómeno dinámico, es decir no existirían sectores económicos que per se tengan mayores niveles de evasión tributaria. En este sentido, la heterogeneidad de los resultados a nivel sectorial se debería principalmente a factores detonantes, tales como el nivel de fiscalización impuesto por la SUNAT y a la evolución del PBI sectorial. En la siguiente tabla se presenta la primera estimación de la evasión del Impuesto a la Renta a nivel de sectores económicos en el segmento de principales contribuyentes.


Elaborado por Christian Fernández
Editor principal de Perú Capitales

Artículo extraído de "Determinantes del Incumplimiento del Impuesto a la Renta en el Segmento de Principales Contribuyentes: Evidencia empírica en el Perú 2010 - 2012"

Anexo 1

El segmento de principales contribuyentes comprende a las empresas que tienen ventas o ingresos anuales en promedio superiores a S/ 30´000,000. A continuación se muestra el tamaño y la cobertura de la muestra utilizada en la investigación.


miércoles, 5 de abril de 2017

Cementos Pacasmayo (CPACASC1) en zona de resistencias

Las acciones de Cementos Pacasmayo se encuentran en una fuerte tendencia alcista, como resultado de las expectativas de la reconstrucción del norte del país, tras los devastadores efectos del fenómeno climatológico conocido como “El Niño Costero”. En este contexto, la acción se encuentra muy cerca de alcanzar la zona de resistencias entre S/ 7.5 y S/ 8.0, nivel que coincide con el máximo precio histórico alcanzado. Sin embargo, en el corto plazo no será fácil superar la zona de resistencias, debido a que las demoras en las obras de reconstrucción podrían enfriar el rally de las empresas productoras de materiales de construcción. En este sentido, el presidente ejecutivo de CAPECO declaró hoy que en el 2017 se realizarán los estudios técnicos para la reconstrucción, mientras que las obras empezarían a ejecutarse recién el próximo año. El link de la noticia: http://gestion.pe/economia/capeco-sector-construccion-podria-no-crecer-este-ano-2186705

En el aspecto técnico, la acción podría entrar en un movimiento lateral o tener una pequeña corrección bajista en el corto plazo, puesto que los indicadores RSI y el oscilador estocástico acaban de confirmar señales bajistas en la cercanía de la zona de resistencias; sin embargo, es muy probable que la acción se mantenga en los actuales niveles, debido a los sólidos fundamentos de la tendencia alcista. En caso de un retroceso, los primeros pisos técnicos relevantes se identifican en la medía móvil de 50 y 100 días, que deberían funcionar como importantes soportes dinámicos.

En este caso se recomienda mantener la acción, debido a los sólidos fundamentos de la tendencia alcista. Para quienes estén evaluando ingresar a Cementos Pacasmayo sería recomendable esperar la confirmación del quiebre de la primera resistencia. 

Gráfico de velas diarias


Gráfico de velas semanales

En el gráfico de velas semanales se observa la posibilidad de un próximo cruce alcista de medias móviles de 50, 100 y 200 semanas, señal que por lo general confirma la fortaleza de las tendencias alcistas. Por otro lado, los indicadores RSI y el oscilador estocástico acaban de entrar en zona de sobre compra; por lo tanto, en las próximas semanas la acción podría tener dificultades para superar la zona de resistencias.


martes, 4 de abril de 2017

Análisis de Graña y Montero (GRAMONC1)

Las acciones de la constructora peruana Graña y Montero se encuentran poniendo a prueba la media móvil de 50 días, nivel técnico que debería funcionar como una importante resistencia dinámica; por lo tanto, todo parece indicar que no será una barrera fácil de superar si es que en los próximos días no se conocen nuevas noticias sobre el caso Odebrecht. En este caso, se debe tener en cuenta que la pendiente negativa de la media móvil podría indicarnos la futura trayectoria de la acción en el corto plazo. En el actual contexto, la fortaleza del movimiento alcista sigue dejándonos serias dudas, debido a que  todavía no se observa un volumen de negociaciones importante que indique el ingreso de compradores institucionales como los fondos de inversión o las AFP; por el contrario, todo parecería indicar que son estos últimos jugadores los que vienen deshaciéndose de sus posiciones en la empresa constructora. 

En cuanto al aspecto técnico, los indicadores RSI y el oscilador estocástico se encuentran o están muy cerca de la zona de sobre compra; por lo tanto, en los próximos días es probable que observemos una pausa en la trayectoria alcista o una corrección bajista justo en una importante zona de soportes. Por otro lado, el RSI muestra una clara divergencia alcista, que por lo general suele representar una señal favorable para la acción; sin embargo, debemos tomar en cuenta que en los últimos meses este tipo de señales no han estado funcionando nada bien en Graña y Montero. En un análisis detallado se observa que la acción tuvo importantes caídas cada vez que enfrentó la media móvil de 50 días, resultados que confirman las debilidades de los últimos movimientos alcistas. 

Gráfico de velas diarias


Artículos anteriores:


Proyecciones de crecimiento para la economía peruana en 2017

En los últimos días el Banco Central de Reserva del Perú, un banco de inversión y diversas empresas consultoras y clasificadoras de riesgo han reducido las proyecciones de crecimiento para la economía peruana en 2017, debido a los devastadores efectos de las inundaciones y deslizamientos de tierras en la zona norte y centro del país. En el siguiente cuadro se muestra la evolución de las proyecciones de crecimiento del PBI: